氯碱行业中的主要产品为烧碱和PVC,终端涉及基建、地产、化工等国民经济重要组成部分。2024年以来氯碱行业景气度由底部逐步向好改善,其中PVC行业新增产能较少,且有高成本产能陆续停车或退出,行业供给端压力减少;烧碱下游氧化铝、化纤等行业持续景气,带动烧碱需求向好。据我们统计,2023年电石(电石法PVC主要原料)、烧碱行业总耗电量分别为941、943亿kWh;单位价值耗电量分别为1.02、0.68kWh/元,均位于行业前列。未来若设备更新政策及能耗控制政策趋严,氯碱行业作为高耗能行业,其产能或将面临较大程度的政策限制,或加速行业供需向紧平衡方向调整,抬升行业景气。受益标的:新疆天业、氯碱化工、君正集团、北元集团1等。
需求端:据百川盈孚,2024年H1,PVC表观消费量为1,042万吨,同比增长3.10%;PVC出口量为130万吨,同比增长20.15%。随着国内扩内需、稳地产等政策落地,或带动国内PVC需求增长。同时我国PVC出口态势较好,印度、越南等新兴发展中国家基建需求旺盛或将带动我国PVC出口量增加。供给端:据我们统计,预计2024年国内将新增PVC产能140万吨/年,同比增长5.07%,同时2023年以来,PVC行业内停车/检修/退出产能共计132万吨/年,2024年PVC行业产能净增加较少。盈利方面:若往华东地区销售,2023年西北地区、华北地区自产电石法PVC单吨分别亏损314、亏损279元/吨;华东乙烯法PVC单吨亏损266元/吨,行业亏损较为严重。2024年Q2,受地产政策刺激,PVC价格抬升带动盈利能力向上修复。2024年行业供给压力较以往有所减弱,若节能降碳政策进一步趋严,或将加速高成本产能退出进程,推动行业供给格局向好改善。
需求端:据百川盈孚数据,2023年,烧碱下游主要用于氧化铝(30%)、印染+化纤(13%)等领域,终端下游涉及工业、消费等领域,2024年H1,烧碱表观消费量为1,988万吨,同比增长6.12%。受益于终端新能源汽车、光伏等行业景气高位,烧碱需求持续增长。供给端:据百川盈孚,2024年规划投产的烧碱产能为249万吨/年,同比+5.10%。未来随着能耗控制趋严,叠加行业竞争加剧,烧碱新增产能投放进程或将放缓。盈利方面:据我们测算,九游体育app若当地销售,2023年西北地区、华北地区凭借电力优势,其烧碱盈利能力较高,单吨烧碱净利润分别为1,118、1,180元。烧碱维持供需紧平衡格局,行业盈利能力底部向上趋势不改。未来随着国内需求持续恢复,及行业新增产能受限,行业景气度或持续向好修复。
风险提示:需求恢复不及预期、政策落地进度不及预期、原材料价格大幅波动;其他风险详见倒数第二页标注1。
证券之星估值分析提示新疆天业盈利能力一般,未来营收成长性一般。综合基本面各维度看,股价合理。更多
证券之星估值分析提示氯碱化工盈利能力优秀,未来营收成长性一般。综合基本面各维度看,股价合理。更多
证券之星估值分析提示君正集团盈利能力良好,未来营收成长性一般。综合基本面各维度看,股价合理。更多
证券之星估值分析提示北元集团盈利能力良好,未来营收成长性较差。综合基本面各维度看,股价合理。更多
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