1. 近期玻璃纯碱盘面频频创出新低的走势是否是在市场预期之中?在您看来,重心持续下移背后有着怎样的交易逻辑?玻璃纯碱为何步步走低?从基本面上来看,有怎样的表现,呈现出怎样的特点?
答:宏观政策层面未出现超预期利好,整体氛围偏弱。而玻璃纯碱自身基本面弱驱动,现实弱预期弱,期价频频创出新低。其中玻璃纯碱行业均呈现出高供应弱需求持续累库的特征。玻璃行业虽然大面积亏损,但近几年行业利润好,现金流尚可,产能小幅缩减,暂未出现集中冷修,目前日熔量16.83万吨,仍处于历史相对高位。而下游需求明显萎缩,订单量同比去年缩减30%左右,家装订单也呈现疲软态势,下游资金回款差,接单意愿弱。玻璃供给收缩无法承接需求下滑,现货持续降价累库,截止目前仍未看到传统旺季前的补库动作。纯碱今年检修量低于往年,检修旺季反而出现了开工上行的态势,周度产量基本上维持在70万吨以上高压运行。但需求端却呈现环比走弱态势,其中光伏玻璃在库存高压下,7月份以来冷修速度加快,日熔量由11.65万吨降至目前10.94万吨,后续仍有冷修预期,浮法玻璃行业大面积亏损后,日熔量也呈现压缩态势,8月份以来冷修4条产线,重碱刚需减少,消耗原料库存为主。轻碱需求改善不明显,盈利情况欠佳。九游体育平台纯碱厂家和贸易商库存均处于高位。
2. 随着价格持续下行,玻璃、纯碱市场供应端减量有着怎样新的表现?之前市场预期供应端减量增多是否有所兑现?
答:玻璃价格持续下行,目前天然气产线元/吨左右,煤炭基本盈亏均衡附近,石油焦微利。产线冷修意愿增加,点火意愿降低,进入8月份冷修了4条产线万吨。天然气产线月份才开始亏损,目前亏损周期不长,经营压力尚可,产能呈现缓慢下跌趋势,预计随着亏损时间和幅度扩大,过剩产能将加速出清。纯碱夏季传统检修旺季,今年检修量同比往年大幅减少,一方面部分碱厂(像一些代表性碱厂,山东海化000822)、海天、金山化工及青海碱厂)在4-5月份提前检修;另一方面行业尚有利润的格局下,检修动能不强,进入7-8月份大部分检修的产线月份检修计划量增加,供给相对7月出现小幅缓解,但仍处于历史高位运行。若价格继续下行,不排除一些头部纯碱厂联合减产进行挺价。
3.与往年同期相比,今年玻璃纯碱市场最大的不同体现在?为何今年会有如此表现?
答:今年需求端压力凸显,去年玻璃有保交楼需求,支撑行业持续扩产,但随着保交楼的逐步兑现,今年保交楼不再是工作重点,竣工增速快速下滑,而地产销售持续低迷,资金情况严峻,工程订单和家装订单都呈现疲软态势,玻璃供给又相对刚性,需求快速下滑,供给反映滞后,加上中下游悲观情绪浓,投机需求弱,玻璃行业呈现持续累库降价格局。往年纯碱下游有光伏需求的加持,加上供给端存在的一些突发状况,行业甚至会出现阶段性的供不应求的格局,但这种格局在近期被打破。需求端,光伏玻璃库存持续累加,行业经营压力大,其下游组件端5月下旬开始排产骤减,光伏玻璃需求下滑,7月份下来,行业纷纷冷修,日熔量减少7140吨,对纯碱消耗减少1428吨。而行业仍处于累库态势,仍存冷修预期,纯碱最大的需求增量转而成为需求的利空点。另外浮法玻璃大面积亏损后,冷修也进一步加速,重碱刚需减少。下游消耗原料库存为主。但供给端,今年检修量减少,供给高位运行,纯碱厂和社库压力均高。
4.在您看来,玻璃纯碱的持续走弱后期是否能够有所起色?从基本面上来看,玻璃纯碱短期是否具备反弹条件,这种跌势的持续性会如何?
答:短期暂未看到上涨的驱动,目前产业链需求仍呈现低迷态势,玻璃要看到地产起色,不然价格难有实质性好转,而浮法玻璃价格低迷,随着亏损周期拉长后,冷修意愿会增加,对纯碱消耗减少,另外光伏玻璃仍呈累库趋势,冷修预期仍在,重碱需求未看到好转迹象。目前玻璃纯碱驱动弱,下方考验成本支撑,九游体育平台谨慎操作为主,谨防政策利好带来的阶段性反弹,但实质性好转或企稳,需要看到需求端站稳或者供给端明显收缩。
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