华安证券600909）股份有限公司王强峰近期对万华化学600309）进行研究并发布了研究报告《二季度业绩符合预期，新产能落地持续成长》，本报告对万华化学给出买入评级，当前股价为72.65元。

　　目前MDI下游需求逐步进入春节旺季，价格有所支撑。长期看，国务院正式印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，明确家电产品以旧换新，推动家装消费品换新，有助于冰箱冷柜等家电消费需求。海外方面，从2022年开始，海外经济进入缓慢增速阶段，需求相对偏弱，聚合MDI出口价格有所承压，但MDI出口量仍维持高位，2023年，聚合MDI出口量达到104.37万吨，纯MDI出口量为12.10万吨。2022年后，美国地产景气度偏弱，未来随着美国降息，房贷利率逐步回落，美国地产有望出现反弹，我们预计以美国为代表的海外需求将迎来逐步修复。

　　公司有序推进宁波、福建MDI以及福建TDI新装置建设及投产，同时收购烟台巨力，未来MDI、TDI供给格局有望继续向好，在聚氨酯领域，产能+成本均具有明显优势，国内家装消费品换新以及未来美国降息预期，无醛板、冷链冷库以及节能托盘门窗等新应用推广，未来MDI需求有望稳步增长。乙烯二期以及蓬莱一期预计也将于2024年底逐步投产，乙烯二期+未来乙烯一期原料乙烷改造，未来石化板块有望重估。目前20万吨POE项目已经投产，4.8万吨柠檬醛及衍生物项目预计2024年三季度投产，届时柠檬醛、维生素、香精香料产业链将相继打通。公司三位一体布局，多个项目陆续投放，未来业绩持续发展。

　　万华化学是全球聚氨酯行业知名企业，新能源、香精香料、POE、半导体等新材料项目加速推进，未来有望持续较高的资本投入，业绩中枢有望逐步上移。预计公司2024-2026年归母净利润分别为202.75、253.41、277.54亿元，同比增速分别为20.6%、25.0%、9.5%，当前股价对应PE分别为12、9、8倍，维持“买入”评级。

　　数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东莞证券卢立亭研究员团队对该股研究较为深入，九游体育app近三年预测准确度均值高达80.73%，其预测2024年度归属净利润为盈利199.18亿，根据现价换算的预测PE为11.82。

　　该股最近90天内共有18家机构给出评级，买入评级17家，九游体育app增持评级1家；过去90天内机构目标均价为111.32。

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